Análise do ETF que replica a carteira small caps – SMAL11

De todos os ETFs disponíveis para negociação em Bolsa, o SMAL11 é aquele que mais me atrai para complementar um investimento já baseado em outro ETF ancorado num índice mais amplo, como o PIBB11 ou o BOVA11. Por quê? Porque o índice small caps é o que tende a apresentar melhor desempenho (= rentabilidade) em relação a outros índices de mercado, uma vez que é fundado em empresas de menor porte. Essas empresas tendem a apresentar um espaço mais amplo para crescimento, o que favorece a elevação do preço de suas ações, e, consequentemente, sua rentabilidade.

Anderson Lueders, em excelente livro a respeito das small caps, resenhado aqui no site tempos atrás, comenta (p. 27):

“Garimpar pelas small caps é como a busca de grandes tesouros a serem descobertos, de empresas que poderão no futuro ditar o rumo do mercado. Isso porque, assim como muitas empresas que eram blue chips no passado deixaram de sê-lo atualmente, outras empresas que eram small caps hoje são blue chips.”

A iShares negocia no mercado de Bolsa esse ETF, cuja taxa de administração (0,69% a.a.), apesar de um pouco mais alta do que a do BOVA11, por exemplo, ainda é bem inferior aos fundos de ações small caps comercializados em bancos de varejo, cuja taxa de administração normalmente é superior a 2% a.a.

Esse fundo de ações apresenta um grande vantagem e uma grande desvantagem.

A grande vantagem se refere à diversificação. Se esse fator já é importante na escolha de quaisquer ETFs, ele tem sua vantagem acentuada aqui, uma vez que você não estará apostando suas fichas somente em uma ou poucas empresas, mas num conjunto bem diversificado de empresas. E, convenhamos, o risco de falência de uma empresa small cap é maior do que o risco de falência de uma blue chip – tal risco existe, é claro, para qualquer empresa, como deixamos registrado nesse artigo.

E a diversificação é um dos pontos fortes do SMAL11, que replica uma carteira composta por nada mais nada menos do que 62 ações, representativos de diversos segmentos da economia, como mostra o quadro abaixo:

Outro ponto importante é que, caso uma small cap entre em falência ou recuperação judicial, ela é imediatamente retirada da carteira de investimentos, conforme explanação da BM&F Bovespa, responsável pela criação e divulgação da carteira espelhada:

“Se, durante a vigência da carteira, a empresa emissora entrar em regime de recuperação judicial ou falência, as ações de sua emissão serão excluídas da carteira do índice. Nessas eventualidades, serão efetuados os ajustes necessários para garantir a continuidade do índice”.

Se você investe em ações individuais de small caps, e elas falirem, seu dinheiro foi para o ralo junto. Virou pó. Agora, se você investe num fundo de ações representativo desse segmento da Bovespa, ainda que alguma ou algumas das empresas sejam levadas à bancarrota, ainda assim você não perderá todo seu dinheiro. A rentabilidade da carteira, evidentemente, acompanhará a perda de valor dessas empresas, mas logo elas serão substituídas por outras small caps, trabalho esse que fica a cargo do gestor, e não de você, te poupando do às vezes penoso trabalho de análise de quais empresas apostar seus investimentos. Além de te poupar dos gastos com corretagens de venda (das falidas) e compra (das novas).

A grande desvantagem desse ETF diz respeito à sua liquidez. No dia 23 de julho, enquanto o BOVA11 tinha um ótimo giro de 719 negócios, movimentando mais de R$ 32 milhões, o SMAL11, no mesmo dia, apresentou um movimento de apenas 12 negócios, resultando num volume um pouco menor do que R$ 300 mil. Isso desanima bastante o investidor, principalmente o investidor-acumulador, aquele que deseja forrar seu pé-de-meia com um patrimônio bem considerável de ações, e não quer, portanto, comprar a cota acima de seu preço “justo” – ou seja, comprar acima do valor do índice (por exemplo, Índice Small Caps valendo 5.820 pontos, e ele ser obrigado a comprar uma cota a R$ 60, ao invés dos R$ 58,20 que seria o mais apropriado).

Espera-se que, com a redução do lote de negociação dos ETFs de 100 para 10 unidades, essa situação mude, e o SMAL11 passe a ter uma melhora significativa de liquidez.

Rentabilidade do Índice

Os fundos small caps, justamente por serem compostos por ações de empresas com maior espaço para crescimento, tendem a apresentar rentabilidade superior a aqueles fundos de empresas já maduras, gigantes em seus setores. Isso por uma razão muito simples: é mais fácil uma empresa pequena dobrar seu faturamento de um ano para outro, do que uma empresa como a Petrobras ou a Vale fazer o mesmo. Como diz Jeremy Siegel, citado por Lueders (p. 31):

“Quando a companhia se torna um gigante, seu crescimento precisa diminuir ou ela terminará comendo o mundo inteiro”.

O inverso também é verdadeiro: as ações small caps, por conterem um ingrediente adicional de volatilidade, apresentam maiores chances de também terem uma rentabilidade negativa superior a aquelas ações integrantes de índices mais amplos, de empresas já consolidadas.

A tabela abaixo, extraída da lâmina do ETF, mostra um quadro de rentabilidade do Índice, comprovando essas duas assertivas:

Vejam que, no ano de 2008, o índice small cap bateu os demais índices de referência, perdendo mais da metade de seu valor (- 53,15%). Por outro lado, em 2009 ele deu show, literalmente, com ganhos avassaladores, mais do que dobrando o capital do início do ano (+ 137,53%).

E no longo prazo?

Estudos realizados por Jeremy Siegel, analisando o mercado norte-americano, comprovaram que os fundos baseados em small caps também seguem essa tendência, ou seja, a de apresentarem rentabilidades ligeiramente superiores a de índices consolidados de mercado, como o Dow Jones e o S&P 500.

Então não seria melhor investir somente em fundos small caps?

A resposta é não. E isso porque, concentrar seus investimentos em determinado segmento do mercado fará com que você perca ótimas oportunidades, ótimas “janelas”, que se abrem quando ocorrem momentos de crise, também em relação a outras empresas, de porte médio e alto – mid e large caps, além das blue chips. Nesse sentido, concordo integralmente com Lueders, quando afirma (p. 28):

“Quem foca apenas ativos blue chips, como a grande massa de investidores que não possuem informações sobre as demais opções do mercado, e também não demonstra nem interesse em procurar por novas e melhores oportunidades, acomodando-se em seguir dicas requentadas, pode perder anos maravilhosos em que as small caps apresentam desempenho expressivo. Por outro lado, quem foca apenas nessas últimas também pode perder a oportunidade de posicionar-se em blue chips quando mais baratas”.

Conclusão

Dadas as peculiaridades que envolvem as small caps, sobretudo a possibilidade de maiores ganhos devido ao seu pequeno porte, e diante do reduzido grau de risco proporcionado pela diversificação, o ETF SMAL11 se apresenta como uma alternativa interessante para o investidor que pretende melhorar a rentabilidade de sua carteira, a baixo custo.

Considere, entretanto, que, em momentos de acentuada queda nos mercados, esse fundo tende a sofrer oscilações mais negativas, o que repercutirá no saldo de seu patrimônio.

Por isso, ele se apresenta como um ingrediente a mais a ser considerado em sua carteira global de investimentos, mas não como o único ingrediente.

É isso aí!

Um grande abraço, e que Deus os abençoe!