Duas críticas construtivas à estratégia DCA do Arnaldo (das ações da Vale)

Um dos posts mais discutidos do blog é aquele em que comentamos o caso de um sujeito fictício chamado Arnaldo, que investia cerca de R$ 400 mensais em ações da Vale, religiosamente, desde o ano de 1996, e cujo patrimônio se multiplicou de forma considerável após 13 anos de regulares investimentos, conforme destacamos em outro tópico, ao fazer sua “atualização patrimonial”. Ele usou a fórmula estratégica do dollar cost averaging, sobre o qual inclusive já discutimos anteriormente.

Pois bem, essa estratégia de investimentos não está imune às críticas, e talvez a principal delas seja referente à ausência de diversificação. Investir em apenas 1 empresa, por melhor que ela seja, não quer dizer, em absoluto, sucesso no longo prazo, mesmo que tal empresa seja uma blue chip, conforme destacamos em outro artigo.

Por isso que nós recomendamos, com as cautelas de praxe, que no frigir dos ovos um dos melhores investimentos em mercado de ações consiste na compra de um pacote bem diversificado de ações, que cobre, de preferência, baixas taxas de administração.

Mas vamos mais além. Com base nos estudos do excelente livro Value Averaging, vamos destacar aqui duas críticas construtivas a aquela crônica do Arnaldo e suas ações da Vale.

1ª Crítica: investimento de quantia fixa, que não acompanha a inflação

Sabe quanto valia o salário-mínimo em 1996, ano em que o Arnaldo começou a investir no mercado de ações? R$ 100. Isso mesmo. Então, naquela época, o Arnaldo investia o equivalente a 3 salários-mínimos em ações da Vale – R$ 300. O problema não é investir cerca de 3 salários mínimos em ações, o problema é investir a mesma quantia fixa de dinheiro durante todo o período de acumulação de capital.

Em 2008, o salário mínimo valia R$ 415, e o Arnaldo continuava investindo…a mesma média de cerca de R$ 400 de aporte. Esses valores se diluem muito após certo período de tempo, após uma alta valorização das ações.

Ademais, não faz muito sentido você manter uma “quantia fixa” de dinheiro investido, durante longo período de tempo, se sua própria carreira profissional avança durante esse mesmo período, o que significa aumentos salariais crescentes. A sua capacidade de investir deve acompanhar seu aumento de receita, e isso só irá acelerar seu plano de independência financeira. Se hoje você ganha R$ 4 mil, e investe R$ 1 mil, no ano que vem, ganhando, hipoteticamente, um aumento salarial, indo para R$ 4,5 mil, é natural que seus investimentos também aumentem em proporção equivalente.

O importante, aqui, é fazer com que seus aportes nos investimentos acompanhem o crescimento das taxas de inflação. Quem tem plano de previdência privada já deve ter observado que, anualmente, o valor das contribuições mensais sofre um reajuste automático, que é justamente para compensar o incremento da variação da inflação do período.

2ª Crítica: investimento de quantia fixa, que não acompanha o crescimento do mercado de ações

Mas acompanhar a inflação não é suficiente para fazer o investimento ter rentabilidade adequada. Isso porque o crescimento do mercado de ações é muito mais forte que o crescimento da inflação, no longo prazo. Basta dizer que a Bolsa brasileira tem rendido, historicamente, 8% a.a. acima da inflação.

Logo, seus investimentos não podem seguir a regra da “mesma quantia fixa” ao longo do tempo, pois eles serão insignificantes e diluídos devido ao crescimento do mercado de ações. Citando Edleson (p. 35):

“Due to its lack of growth, the dollar cost averaging strategy gradually ‘fades away’ over time, as the new moneys invested become more and more meaningless with respect to how much value they can buy in the fast-growing stock market”.

Numa tradução literal:

“Devido à sua falta de crescimento, a estratégia do DCA ‘desaparece’ gradualmente ao longo do tempo, com o dinheiro novo investido ficando cada vez mais insignificante no que diz respeito ao valor que pode comprar no mercado de ações em franco crescimento”.

A estratégia do DCA não “cresce” com o mercado, e isso é um problema. A lição aqui é simples: mesmo com uma estratégia simples como essa, você deve aumentar periodicamente sua quantia investida para manter seus investimentos com o crescimento esperado do mercado.

Mas talvez o maior problema do DCA seja a inexistência de orientações sobre quando vender as ações. Sem orientações precisas quanto a isso, há sempre o risco de vendas indiscriminadas motivadas pela acumulação excessiva de ações. E, se as vendas ocorrerem durante períodos de crise – e isso frequentemente ocorre – o resultado da política de investimentos pode ser desastroso.

Isso foi o que poderia ter ocorrido com o Arnaldo. Em 2007, ele chegou a ter mais de R$ 1 milhão em patrimônio de ações da Vale3. E, em 2008, seu patrimônio caiu para R$ 600 mil. A adoção de uma estratégia baseada em orientações de como vender as ações, como o VA, ou então a simples inclusão de uma estratégia de alocação de ativos, já permitiria a criação de direções e critérios objetivos quanto à venda das ações.

Em suma: se você é adepto da estratégia do DCA, lembre-se de aumentar periodicamente as “quantias fixas” de investimento, não só para acompanhar as taxas de inflação, como também a de acompanhar o crescimento do mercado. E, sobretudo, estabeleça critérios objetivos para a venda das ações.

É isso aí!

Um grande abraço, e que Deus os abençoe!