Resenha: All about asset allocation, de Richard Ferri – Parte I: Introdução, e Capítulos 1 a 8

A alocação de ativos é um dos temas mais fascinantes no mundo das estratégias de investimentos. Implementar uma estratégia inteligente, diversificar os investimentos entre ações, renda fixa, imóveis e outras classes, e mudar a alocação em busca de ganhos, são ingredientes fundamentais para conseguir construir um patrimônio de forma constante, crescente e sob controle.

Tentar adivinhar o que o mercado irá fazer é uma aposta de azar. O segredo é focar sua atenção naquilo que é passível de controle, que é a gestão de sua carteira de investimentos. Felizmente, nós, brasileiros, temos acesso – embora um pouco caro – a livros norte-americanos de qualidade, que tratam do assunto de forma profissional e científica.

Quando fiz a resenha do livro The Intelligent Asset Allocator, de William Bernstein (livro em inglês) escrevi:

“A minha ideia inicial era ler o “All about asset allocation“, mas vou esperar a segunda edição, atualizada, chegar”.

Pois bem. A segunda edição chegou. Aliás, não só chegou, como foi devidamente lida. E, agora, será resenhada, para a felicidade dos leitores do blog Valores Reais. 😀 Vamos lá!?

Informações técnicas

Título: All About Asset Allocation, Second Edition

Autor: Richard A. Ferri

Número de páginas: 336

Preço: US$ 19,95

Introduction

Nas páginas iniciais do livro, Ferri resume as 4 lições básicas que irá destrinchar nos capítulos seguintes. Primeiro, alocar seus investimentos entre múltiplas classes de ativos para reduzir o risco geral da carteira. Segundo, investir de forma diversificada em cada classe de ativos para eliminar o risco específico de possuir um ativo em particular. Terceiro, manter seus custos tão baixos quanto possíveis, incluindo os aspectos tributários. E, quarto, rebalancear seu portfólio periodicamente para manter seu risco sob controle, dentro de sua política de investimentos.

1 | Planning for investment success

Para conquistar a segurança financeira no longo prazo, é preciso elaborar um plano de investimentos, e a alocação de ativos é o elemento central do plano. Ferri diz que não há atalhos para tal, ou seja, quanto mais cedo você aprender sobre gerenciamento de dinheiro, em melhores condições você estará em termos financeiros e emocionais.

A alocação de ativos modelada pelo autor está baseada numa prudente repartição dos recursos entre investimentos líquidos e de baixo custo, como fundos de renda fixa e ETFs. Deve-se evitar a busca de “dicas quentes”, pois o que costuma funcionar é a estratégia mais chata (leia-se = alocação de ativos).

A seleção de investimentos envolve dois passos. Primeiro, você deve selecionar um mix de ativos que seja o melhor tendo em vista suas necessidades. E, segundo, você deve selecionar investimentos individuais que sejam os que melhor representem tais classes de ativos, e isso pode ser perfeitamente obtido mediante o uso de fundos indexados, ao invés dos fundos de gestão ativa – que quase sempre apanham dos fundos que ficam “colados” num índice.

2 | Understanding investment risk

Controlar os riscos dos investimentos é um dos pontos fundamentais da estratégia de alocação de ativos, uma vez que não há ativos isentos de risco – “no pain, no gain”. Embora não haja ativos sem risco, é possível reduzir o risco geral de uma carteira, e usar esse conhecimento é de suma importância para criar uma carteira com diferentes classes de ativos, para que você possa aumentar as probabilidades de conquistar suas metas financeiras e ter respaldo para cumprir futuras obrigações.

3 | Asset allocation explained

Aqui está explicada a importância da diversificação: diversificar entre muitos investimentos que têm baixa correlação, e rebalanceá-los para o seu percentual original no final do ano, pode reduzir a volatilidade anual do portfólio no longo prazo, bem como aumentar os retornos compostos. Esse “almoço grátis” do rebalanceamento é a essência da moderna teoria do portfólio.

4 | Multi-asset-class investing

Investir em múltiplas classes de ativos reduz o risco geral da carteira, ao mesmo tempo em que aumenta o potencial de altos retornos. Assim, cada classe nova de ativos introduzida na carteira tem potencial para reduzir o risco do portfólio.

O problema é encontrar ativos que têm baixa correlação entre si, ainda mais levando-se em conta que a correlação costuma ser dinâmica, e não meramente estática. Entretanto, apesar das dificuldades, você deve cuidar para construir um plano que seja bom, e não perfeito. Implementá-lo e mantê-lo é um dos desafios que lhe são colocados.

5 | A framework for investment selection

A seleção de investimentos deve obedecer ao princípio da diversificação de risco. Além disso, cada classe de ativos deve ter a expectativa de retornos reais, ou seja, acima da inflação, uma vez que isso também contribui para a redução de risco e incremento de retornos no longo prazo.

Nesse ponto, aliás, o autor faz uma crítica às commodities e aos metais preciosos, como classe de ativos que historicamente não apresentam retornos reais. Dentre as desvantagens delas, são citadas a ausência de pagamento de juros e dividendos, bem como a impossibilidade de criar riqueza real para o investidor de longo prazo.

Outra crítica é feita sobre os fundos de private equity e fundos de hedge, dentre outros fundos, devido à sua falta de liquidez, altas taxas, regulamentação incompleta e políticas de investimento obscuras.

6 | U.S. Equity investments

Aqui, são feitos comentários sobre o mercado americano de ações: fundos de índice amplo, fundos de small caps, ETFs etc.

7 | International equity investments

Para os norte-americanos, o investimento em ações internacionais promove a diversificação em moeda. Daí o destaque especial dado a esse capítulo, onde são abordados os mercados europeus, asiáticos, emergentes etc.

8 | Fixed-income investments

É interessante observar que o uso de uma estratégia de renda fixa amplamente diversificada pode incrementar os retornos da carteira sem risco adicional. O autor dá as noções básicas de risco de crédito, bem como explica as modalidades de investimento previstas nesta área, para o investidor norte-americano, com destaque para as TIPS, títulos do Tesouro dos EUA atrelados à inflação, o que corresponde às nossas queridas NTN-Bs. 🙂

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Amanhã publicaremos a segunda parte da resenha, comentando os últimos capítulos, e fazendo a conclusão final. Não percam!

É isso aí!

Um grande abraço, e que Deus os abençoe!